近期旅游板块分化明显，从结构上来看，酒店航空板块表现较好，而免税方面却跌的让人怀疑人生。中国中免近1个月跌幅达13%，昨天场内价格也跌破元整数大关，今天下跌幅度超1.2%。
近1个月中证旅游指数成分股表现：
虽然中国中免走出了补缺口的下跌形态，今天也成功回补了缺口，但从K线形态来看，形态比较难看，而且成交量持续缩小，对于大盘高价股来说，成交量的萎缩对其场内走势很不利。
数据来源：wind.02.23
是什么原因导致了中国中免持续走弱？我们从中报中找找答案。
01疫情期间业绩承压，年报数据较差
公司年营业利润为76.05亿元，同比下降了48.63%；利润总额为76.02亿元，同比下降了48.64%；基本每股收益为2.52元，同比下降了48.93%。报告期内，公司营业利润、利润总额、基本每股收益等指标出现较大幅度下降，主要是因为报告期内，国内疫情持续反复、多点出现给公司经营造成严重冲击。同时，受年海南地区部分子公司享受企业所得税优惠及首都机场租金减让影响，上年同期基数较高。
02港股上市股本增加，存货余额大幅增长
公司年总资产为.67亿元，同比上涨了36.76%；归属于上市公司股东的所有者权益为.89亿元，同比上涨了64.05%；归属于上市公司的每股净资产为23.49元，同比上涨了54.82%。报告期末，公司总资产、归属于上市公司股东的所有者权益和归属于上市公司股东的每股净资产等指标出现较大幅度增长，主要是因为报告期内，公司完成了港股发行上市导致净资产大幅增加。另外，为满足销售旺季免税商品购物需求，公司加大了对免税商品的采购力度，存货余额同比实现较大幅度增长。
03新项目开业，配送、供应提升效率
报告期内，受国内疫情多点散发和局部暴发的不利影响，公司经营受到较大冲击。面对严峻的外部经营环境，公司积极采取有效措施缓解疫情带来的不利影响：一是做优做强做大线上业务。公司注重会员体系运营建设，不断增强线上商品供应，创新线上营销方式，线上业务保持良好发展势头。公司年营业利润为76.05亿元，同比下降了48.63%；利润总额为76.02亿元，同比下降了48.64%；基本每股收益为2.52元，同比下降了48.93%。报告期内，公司营业利润、利润总额、基本每股收益等指标出现较大幅度下降，主要是因为报告期内，国内疫情持续反复、多点出现给公司经营造成严重冲击。同时，受年海南地区部分子公司享受企业所得税优惠及首都机场租金减让影响，上年同期基数较高。
北向资金也没有闲着，在这1个月的时间里，北向资金持续加仓中国中免，相信中国中免在未来经济复苏中会扮演重要的角色。
北向资金近1个月流向：
旅游细分行业今年以来数据恢复符合预期，除跨境游数据相对较差以外，国内人员流动已经接近疫情前水平。
我们从近期的疫情后数据来看看，旅游板块复苏进展如何？
1）航司方面：据民航局数据，春节假期7天，国内航班量恢复至19年的76%。票价方面，去哪儿数据显示，年春节机票平均支付价格为元，与疫情前持平。国际方面，上海机场目前国际客运航班日均约80班，恢复至19年的17%，相比节前10%恢复程度有较大提升。文旅部通知2.6开始试点恢复出境团队游，我们预计后续出境游有望进一步恢复。
2）出行方面：据交通运输部数据，春运至今（1.7-1.28）全国发送旅客量恢复至19年同期53%，其中铁路、民航、公路、水路分别恢复至19年同期78%、71%、49%、48%，较交通部此前预估的7成较低，主要可能1）高校和部分企业提前放假，未计入统计时间窗口；2）占比最大的公路统计口径为公共交通，未包括小客车私家出行。
3）旅游方面：今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至年同期的88.6%。实现国内旅游收入3.43亿元，同比增长30%，恢复至年同期的73.1%，长线游占比逐渐提升。
4）酒店方面：根据国税总局数据，春节假期旅游饭店、经济型连锁酒店分别恢复至19年73%、80%。锦江酒店（中国区）春节全国酒店平均入住率超去年同期50%，RevPAR较去年同比提升94.4%，华住集团旗下酒店RevPAR同比增长超%。
整体来看，春节消费复苏明显，旅游出行恢复加速，有望再次提振市场消费修复的信心，持续看好出行及旅游板块。旅游ETF()跟踪的中旅游主题指数，其权重股包括中国中免、锦江酒店、上海机场、宋城演艺等30余只细分行业龙头，充分反映A股旅游上市公司表现。
数据来源：wind
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