股票基本面分析清单读书笔记 [复制链接]

本篇为《股票基本面分析清单》阅读后的笔记（No22）。

该书相对比较浅显，但挺具备实操性，甚为详细地论述了如何发现和评估一个投资机会，需要从了解企业开始，了解企业的基本面，包括企业是如何赚钱的（企业的商业模式）、管理层能力和诚实度如何、企业的核心客户群是谁（及客户粘性如何）、企业所处的行业发展前景如何，以及财务状况如何等等。表述上可谓事无巨细，并最终形成一个投资企业的清单列表，供投资者参考。

但作为我自己，读完该书，则有如下几点感想：

（1）对于优质企业，有时候遭遇“黑天鹅”导致的股价大跌，反而是好的买入机会。书中提到一个案例：美国支付服务公司哈特兰在年发生史上最大的数据泄露事件，（预估）导致6亿或更多的账户遭受间谍软件攻击。由于此事件的恶劣影响，投资者在得知消息后，第一时间就纷纷抛售该股票，致使股票价格在短时间内从18美元重挫至3.78美元。

但实际上，该漏洞是可以被快速修复的，且这次造成的损失大约为1.05亿美元（平均为每张卡支付81美分，实际被盗卡量在1.4亿张左右，而不是6亿张），而不是预估的5亿美元。由于事件责任低于预期，且修复后哈特兰支付系统仍保持每月1亿笔以上的交易，持股投资者信心恢复，几个月后，股价回升至每股13美元以上，较最低点股价上涨3.4倍。若在低点买入的话，浮动盈利在%+。

其实，现实的例子也不少，比如：1）分众传媒（）去年遭遇新潮传媒激烈竞争及宏观经济下行影响，估值和业绩遭遇“戴维斯双杀”，股价一路走低，并在年4月13日跌至最低的3.78元；此后，开始大反转，截至周五的收盘价已回升至7.01元，接近翻倍。回过头来看的话，3.78元附近区间的价位都是买入的绝佳机会；2）宋城演艺（），在今年年初遭遇疫情重大影响，公司几乎全面停业，导致股价最低跌至年4月2日的13.22元；此后，波动上涨至最高20.99元；但上周又突然遭遇大股东减持，对股价造成重挫，快速跌至15.46元；如果能保持“逆向思维”的话，实际上这些价格区间都是买入股票的好机会。这一周以来，股价已回升至17.61元。

总之，对于优质企业来讲，有时候发生“黑天鹅”事件，应该把它看成是市场“送钱”的好机会，不要恐惧，而是应该高兴！当然，前提是要确认两点：一是所投企业称得上“优质企业”；二是“黑天鹅”事件不改公司中长期的发展势头。这都要求投资者对企业有长期的跟踪和研究，足够了解企业才行。

（2）增加或深化“能力圈”及其方式。投资当中，严守在“能力圈”里办事，是一个基本原则，也是巴神一直践行和强调的。但一个人的“能力圈”是有限的，有时候，这个原则反而可能会限制你投资的广度和深度。为此，即便投资顶级如巴菲特，也是一直在学习和进化，以逐步深化和扩展他自己的能力圈（比如以前巴神坚决不买科技股，现在也重仓了Apple公司）。作为一名普通的长线投资者，自然应以其为榜样，不断系统地学习，提升自我的学识和能力——常年细读各类公司的财报是一种很好的方式，除此之外，通过订阅专业的行业（或商业）出版物/期刊，也不失为一种较好的方式。

（3）投资中选择正确的行业非常重要。何谓“正确的行业”？简单的说，有没有拥有很好的赛道和发展前景，行业内的企业赚钱是不是比较容易，这两点可以粗略地用来衡量。“正确的行业”通常是比较成熟的行业，但不一定是热门的行业（比如前沿科技行业，其中大多数企业都是烧钱大户，想要真正盈利并非易事；当然，想象空间可能足够大），就当下而言，个人认为就是那些盈利确定性较高的行业，比如白酒/啤酒、医药/医疗器械、银行/券商、电商/快递、文化旅游等。

投资中，先选择“正确的行业”，然后再从中选择“佼佼者”企业（所谓“自上而下”），这里头是有个重要原因的：长期来看，企业的盈利能力最终会趋向于行业的平均水平，因为任何企业很难长期超越行业水平。再加上，企业的竞争优势也是有期限的，不管前期发展多么迅猛的企业，终究会慢慢走向发展的平稳期，这个时候，其说能取得的收益率基本与行业水平一致。此时，好行业的优势也就显现出来了，因为它可以比别的行业更容易盈利和保持较高的收益/回报率。

（4）企业的管理层对于企业的经营，尤其是中长期的发展，影响是至关重要的。巴菲特在投资过程中，对于管理层的要求非常的高，他喜欢与可信赖的人一起工作，对于所要投资的企业的管理层，他希望是可以“将女儿嫁给他们的”那样的可信赖程度。

在书中，作者花费大量的篇幅尝试说明企业管理层对于企业发展的重要性，因此投资者应该特别重视所投/所要投企业的管理层。比如要了解企业管理层的背景和管理风格类型（狮子型OR鬣狗型）、要了解企业管理层领导能力、领导经验及诚信度如何，还要评估他们或积极或消极的特质。总之，尽可能全方位的了解所投企业的管理层，这对于个人的投资将有巨大的裨益。书中还列举了好几个的例子，比如乔布斯之于苹果、巴菲特之于伯克希尔·哈撒韦、贝索斯之于亚马逊、舒尔茨之于星巴克等，这些领导人对于所经营企业的影响程度，无需赘言了。