百大股池H1财报简单总结 [复制链接]

PS.下文公司估值数据都是年报/一季报公布时写的估值数据，而非实时估值数据。序号排名不分先后，不代表看好与否，不做任何推荐。新纳入和剔除的，请自行对比前一次的文章个人百大股池年度Q1财报简要点评。

1、康龙化成

H1营收同比增长28.8%至16.37亿，净利润同比增长38.5%至1.61亿。其中Q2增速和Q1差不多，符合预期。

其中实验室服务实现收入10.59亿元，同比增长24.32%；CMC业务实现收入3.77亿元，同比增长47.97%；临床研究服务实现收入1.90亿元，同比增长23.83%，各项业务增长都比较均衡。

业绩继续高增长，只是次新股上市估值极高。

2、欧普康视

H1营收同比增长51%至2.62亿，净利润同比增长39.8%至1.17亿，其中Q2营收增速46.6%，净利润增速38.2%，较Q1稍有放缓，但仍是非常高的增长。

分产品来看，角膜塑形镜依然是公司营收的主要来源。期内，该产品实现营收1.73亿元，同比增长46.98%，毛利率达到92.27%，同比增加2.42%；护理产品实现营收0.45亿元，同比增长24.82%，毛利率为38.59%，同比减少0.96%。

公司产品继续热卖，近视人数基数太高，近视治疗的市场也太大，公司未来或许还有很大的空间。也是因为确定性极高，公司的估值一直高高在上。

3、爱尔眼科

年上半年营收同比增长25.64%至47.49亿，净利润同比增长36.53%至6.95亿。扣非净利润增速31.9%，其中Q2营收增速23.2%，净利润增速35.6%，营收增速趋缓，净利润落在预告的下限。上半年门诊量同比增加15.31%，手术量同比增加7.02%，收入却增25.64%，主要原因还是屈光和视光业务在发力。

总的来说，公司业绩增速有放缓的趋势，注意两点：1、手术量增速只有7%（作为对比，去年同期手术量的增速是20%以上）。2、随着全国的深度布局，医院的速度可能会下滑，即便保持原有的扩张速度，那么随着公司规模的扩大，医院的边际贡献也必然不断减少。

我认为公司业绩增速拐点可能就要出现了，此前多年维持40%左右的增速很可能在未来几年放缓到20%乃至更低的增速。当然这也是非常优秀的增长，只是，当前高达90倍PE的估值，一旦业绩增速放缓，就会面临急剧的双杀（估值杀到30倍-40倍是非常可能的）。

市场给出那么高的估值并不是真的认为他值那么多钱，而是一种“信仰”，这个信仰可以是大家都买了你也要买的信仰，更多的是类似房价XX永远涨的信仰。大家看到爱尔得增速一直很高，且持续了很多年，市场就会出现业绩会这样永远稳定高增长下去的幻觉，因此股价永远涨，估值也永远提升。即便这种信仰看起来像神话故事，但一旦有了这种“信仰”，市场就会给极高的估值。

但无数的历史告诉我们，即便是最优秀的企业，或许可以在某个阶段做到稳定高增长，也可以做到长期向上增长，但绝不可能做到时刻稳定高增长，总会在某些年份发生业绩波动。而一旦市场信仰的企业经营开始发生波动，那么结局往往会非常惨烈（看看老板电器吧）。

4、博腾股份

上半年营收同比增长22.5%至6.25亿，净利润同比增长69.6%至万，落在此前业绩预告的上限。Q2单季度营收增速25%，较Q1有所加快，净利润万，已经恢复到此前的水准。上半年业绩不错一方面是去年基数太低所致，一方面是新产品客户拓展顺利，营收企稳；一方面是Q2固定资产利用率提升，毛利率提升。公司业绩拐点的可能性越来越大了。

公司单季度的营收和净利润基本到了业绩巅峰时的水准了，困境反转到来。从PB看，估值远比当时低得多（预期不同），从PE看，券商一致性推测是33倍，按照恢复到16年最高的业绩算，1.7亿净利润（下半年要1亿净利润，很难），这样PE有30倍，绝对值不算很低，但对比其他几个CRO的50倍以上的PE而言，不算很贵，而且博腾业绩如果能稳定趋势向好（20%+），那30倍也是可以的，市场也给了正面的评价，中报出来后股价当天涨停。

5、万孚生物

H1营收同比增长21%至9.68亿，净利润同比增长27.4%至2.06亿，其中Q2营收增速15.5%，净利润增速25.3%，相比较q1增速下来一些。

分产品看，妊娠检测增速11.14%，毛利提升3.57%，这块是传统业务增长有限；炎症因子及传染病检测38.30%，毛利提升1.25%，公司在原有的CRP和PCT基础上导入了SAA和IL-6，目前在炎症标志物的项目覆盖度上国内领先。炎症因子将在新品的带动下实现新一轮的增长；*品检测下滑20.89%，毛利下滑0.37%，这块主要是美国市场，估计遭遇大的竞争价格战；慢性病检测增长55.96%，毛利下滑3.55%；贸易业务下滑5.64%，毛利提升4.11%。

总的来说，公司增长中规中矩，但总体业务竞争加大，毛利承压，本来估值还算合理，但股价今年大涨一波翻倍，目前46倍PE太贵了。

6、迈克生物

上半年公司实现营业收入15.17亿，较上年同期增长21.73%，净利润2.69亿，同比增长16.27%。其中Q2营收增速仅9.2%，净利润增速14.9%，营收较Q1大幅放缓，净利润增速也一些。

公司代理产品销售收入同比增长22.44%，自主产品销售收入同比增长20.87%，其中自主生化试剂收入同比增长14.37%、自主免疫试剂同比增长29.23%、自主血球试剂同比增长68.83%，自主产品仪器按计划实现全国范围的装机数量，自主产品毛利率逐年稳中有升。

公司19年股价从底部翻倍，这是对Q1业绩较好以及估值修复的双重预期，但Q2业绩大幅放缓，目前PE30倍，已经没有投资的价值了。

7、艾德生物

年上半年营业收入2.66亿元，同比增长31.32%，净利润同比增长12.3%，扣除股权激励影响后净利润增速25.8%，主要是毛利率同比减少1.37%影响。Q2单季度营收增速29%，净利润增速2.2%。

总的来说，公司业绩符合预期，保持稳定增长，净利润增速较前几年有所放缓，主要是毛利率见顶开始下滑，同时费用率提升（市场拓展和股权激励），不过公司股价坚挺，并未受到净利润增速放缓的影响，高位横盘，目前PE高达53倍，实在不是好的买点。

8、基蛋生物

H1营收同比增长42.40%至4.41亿，净利润同比增长17.85%至1.54亿，扣非净利润增速11.57%，其中Q2营收同比增长41.15%，扣非净利润增速11.56%，和Q1差不多。净利增速远低于营收增速主要还是IVD行业竞争激烈，毛利率一直下滑，本期又下滑9个百分点至71.55%，销售费用和管理费用均增长35%左右，即便在费用控制的情况下，净利率还是下滑6.3个百分点。

公司业绩虽然孩子增长，但毛利下滑太快，其他POCT公司也遭遇类似境况，可见这个行业的竞争比较激烈，护城河不够深。目前估值23.2倍，算合理吧，不值得