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蓝莲花来源
剁椒TMT花房集团依然可以赚钱，但秀场直播最热闹的时代已经过去了。
几天前，由花椒直播和六间房合并而来的花房集团发布了IPO招股书。相比陌陌等直播公司的上市时的热闹场面，这家直播平台IPO的消息显得相当默默无闻。既没有引发行业大规模讨论，也没有资本的狂欢。
它淡出公众视野实在太久了。上一次媒体层面大规模传播还是两年前，花椒和六间房的合并。
很多人都不太明白，花房为什么选择现在的时间节点在港股上市。毕竟，港股上的两家直播公司映客（.HK）和的股价情况也不尽如人意。而且，花房集团在营收数据上与当下头部直播公司相比更是相差甚远。
招股书显示，花房集团年-年营收分别为19.9亿、28.3亿、和36.8亿，而同期，快手的直播营收数据为亿、亿、亿；挚文集团（陌陌）同期的营收为亿、亿和亿。
那么，上市会是花房集团的最优选择么，还是股东们的又一场资本局？
事实上，如果花房集团不上市，尽管从营收规模和用户的市场占有率来看，它都只能算第二梯队直播公司，但它依然相当赚钱。年净利润为2亿，年净利润因计提商誉亏损1.47亿，经调整后，净利润为3.6亿。
目前不管是A股，还是港股，年净利润保持在3亿上下的公司，说明业务还算健康。但问题是，一个不需要大规模拉新，也不需要在研发上投入太多，靠存量市场活着的直播公司未来在哪里？
摆在花房集团面前的其实是一个经典的进退两难问题：对于第二梯队的互联网公司来说，上市不一定有很好的表现，不上市，还可以继续赚钱，但很可能没有未来。
花房集团为何着急上市？
花房集团选择现在IPO，确实不算最佳时间点。
从营收上看，花房集团主要有两大业务，一是视频直播业务。年之前，视频直播的收益几乎约等于花椒与六间房两个产品的营收总和。从年到年，花椒的营收分别为21亿和28亿；六间房的收益分别为6.5亿和8.4亿。
另一项业务是社交，主要收入来自年12月收购的HOLLA。HOLLA这是一款面向北美的移动视频应用，提供社交和视频聊天服务，拥有即时匹配功能，可以通过短视频与陌生人聊天交朋友，类似于中国的陌陌。根据IPO资料显示，截止年8月，HOLLA的营收为万，占总营收2.4%。
可见，花房集团业务以国内秀场直播业务为主。其直播营收占比是几家直播平台中最高的。相比之下，年，陌陌的增值服务就在总营收中占比24%，直播收入已经下降至73%。此外，游戏、社交等业务都开始为陌陌贡献营收。
更关键的问题是，秀场直播领域已经有YY、陌陌、映客、等上市公司，游戏直播领域有虎牙和斗鱼，国内的娱乐直播市场，真的还能容下另一家上市公司么？
不管怎么看，花房现在IPO都不占优势。不过，从资本的层面看，花房集团又不得不向资本市场尽快发起一次冲击。
根据招股书内披露的股权结构，集团创始人周鸿祎拥有公司38.21%的投票权，另一家上市公司宋城演艺持有37.06%的股权。有业内朋友分析，花房之所以着急上市可能是背后股东着急套现，再不上市，花房集团的市场份额在其他强劲竞品的挤压下会继续萎缩。
从资本市场来看，周鸿祎确实遇到小麻烦。如今的市值只有亿（11月4日），而年刚回归A股的时候，公司市值一度达到亿高点，成为当时A股高科技第一股。仅仅过去3年时间，市值就缩水多亿。
这其中，年齐向东与周鸿祎从患难兄弟走向竞争对手是重要节点。关于齐向东和周鸿祎的关系，业内一直冠以“周主外、齐主内”的描述，两人配合融洽一举将推上龙头地位。但私有化之后，双方就业务方向出现分歧，年正式分家。
周鸿祎清空齐向东任董事长的奇安信集团股权，而奇安信集团也正式走到了竞对的一面。这种变化，让从傲视群雄到面临劲敌。
时至今日，很难再跟BAT，甚至是小米、京东这些巨头相提并论了。周鸿祎的个人财富自然也伴随着市值“跌落神坛”而缩水。即便在这种“捉襟见肘”的情况下，今年10月，依然拿出自有资金29亿入股哪吒汽车，成为该企业的第二大股东。
有媒体称，自从市值跳水之后，周鸿祎变得低调多了，再也不是当年曾经跟腾讯在3Q大战里叫板的红衣教主了。如果此次花房集团能够上市，周鸿祎不仅可以获得不菲的回报，也能尽快将主要精力放在集团的经营上。
花房集团IPO，利好宋城演艺
在财经社区中，大部分股民对花房集团IPO都抱有担忧的态度。“美女直播早就被打压了”“直播打赏的时代过去了，给10倍PE算高了”“直播竞争这么激烈，不好做啊”。
但对宋城演艺的分析，却是另一番景象。“拿了宋城演艺4年了，看重的就是它演艺事业的持续现金流入，想着有一天它不再扩张了，开始大比例分红，我就靠着它的股息养老，没想到居然还有这样的惊喜。”
两家集团的历史纠葛要从年，宋城演艺收购六间房科技开始。
年3月，宋城演艺以26亿价格收购六间房科技%股权。当时宋城的规划是，搭建线上演艺平台，打通线上与线下演出。但这笔收购当时溢价高达68倍，并产生了23.7亿的商誉。
此后两年，六间房都顺利完成业绩承诺。但娱乐直播行业却发生巨大变化，而且，六间房的线上业务并未与宋城演艺的线下业务产生实质性融合，而是各自发展各自。宋城演艺对六间房的战略收购更像是一场财务投资。
当时业内很多人都说，宋城演艺头上顶了一颗随时爆炸的雷。
年，花椒直播作价51亿元，六间房作价34亿，两家主体合并。重组完成后，花椒全体股东合计占重组后主体60%股权，宋城演艺和战略股东合计占重组后主体40%股权。
这场合并证明了当年宋城演艺收购六间房是一个战略性错误。
从交易数据来看，宋城演艺能回收12亿左右的现金。算是亡羊补牢，及时止损。年，在宋城演艺的资产负债表上，因当年收购六间房形成的23.7亿的“商誉”变成“长期股权投资”34亿。
不过，扩张埋下的“债”终究要还。年初，宋城演艺发布了一则巨亏的公告引发深交所
