来源：红星资本局
原标题：IPO观察｜依赖打赏的花房集团去年亏15亿，传播低俗内容多次被约谈
最近，周鸿祎动作不断。
一边表示要带领产品团队深入哪吒汽车，终结豪车霸权；另一边，旗下直播平台也开启了赴港IPO的旅程。
红星资本局注意到，六间房、花椒直播的母公司花房集团公司（以下简称“花房集团”）10月25日晚间向港交所递交招股书，拟在主板挂牌上市，建银国际和海通国际为其主承销商。
招股书显示，创始人周鸿祎持股38.21%，为第一大股东。如果花房集团成功上市，将成为继三六零（601.SH）、数科（QFIN.US）、鲁大师（01.HK）之后，周鸿祎持股的第四家上市公司。宋城演艺（.SZ）为第二大股东，持股37.06%。
尽管当下直播仍处于风口，但已是电商直播的天下，花椒、六间房等定位为娱乐、秀场直播的平台，早已不复当年风光。此外，花房集团还面临着巨额亏损等诸多问题。
秀场直播风光不再
花房月活用户数仅为注册数16%
年，宋城演艺收购六间房，旗下花椒直播上线。六间房专注于秀场直播，以歌舞表演为主要内容；花椒为泛娱乐直播平台，播放内容更加丰富，用户互动更多元化。
年6月，宋城演艺发布公告称，六间房拟与密境和风（花椒直播运营主体）进行重组。年4月，花椒与六间房完成合并。
招股书披露，花房集团综合联属实体为北京花房科技有限公司（原名“北京六间房科技有限公司”，以下简称“花房科技”）及密境和风，集团主要为全球用户提供音视频直播娱乐及社交网络服务，拥有移动端旗舰产品花椒、PC端旗舰产品六间房（包括移动端六间房直播、石榴直播及花房直播）、海外运营的HOLLA集团旗下的国际产品三大平台。
早在花椒与六间房合并时，就有消息称花椒直播将赴港上市，然而直到现在，花房集团才向港交所递交招股书。在此之前，同为娱乐直播平台的欢聚时代（YY.US）年就已在美股上市，映客（.HK）也于年登陆港交所。
几年时间过去，直播领域早已风云变幻。
艾媒咨询《年上半年中国在线直播行业发展专题研究报告》数据显示，年中国在线直播用户规模达到5.87亿人，预计年将涨至6.60亿人。但增长率也开始下滑，预计年用户规模增长率将由年的16.5%，下滑至8.2%，年或将进一步下滑至3.9%。
年上半年，中国在线直播用户观看的主要直播类型是电商直播和娱乐直播，分别占比60.8%和57.1%。娱乐直播用户喜爱的直播类型中，游戏赛事占比最高达81.7%，其次是旅游和探店。
不难看出，花房集团长期经营的秀场娱乐类直播类型已不再是主流。年上半年，YY的月活数量仍然领先行业，其次是映客，花椒与六间房月活用户数相加后大致与映客相等。
花房集团招股书披露，截至年8月31日止8个月，平均月活用户达到万名。而映客年半年报披露，年上半年平均月活用户为.6万人。可见，花房集团月活用户数略高于映客，但与快手抖音等超过5亿的月活用户数相比，差距较大。
此外，招股书还披露，截至年8月31日，公司累计注册用户3.72亿名，也就是说，花房集团月活用户仅为注册用户的16%。
一条腿走路
年净亏损超15亿
招股书显示，-年及年1-8月，花房集团分别实现营业收入19.93亿元、28.31亿元、36.83亿元、29.6亿元；-年前8月，公司营收同比增速分别为42.05%、30.1%、25.21%，呈下滑的趋势。
同期，公司分别实现毛利3.02亿元、7.06亿元、10.11亿元、8.2亿元，毛利率分别为15.1%、24.9%、27.5%、27.7%；净利润分别为-1.87亿元、1.91亿元、-15.25亿元、2.32亿元；经调整后的净利润为-1.58亿元、2.11亿元、3.67亿元、2.6亿元。
这样的成绩在直播行业中并不算出色，如果将行业范围缩小至娱乐直播，对标同在港股上市的映客，后者年营业收入为49.5亿元，净利润为1.94亿，略优于花房集团。
招股书还披露，花房集团主要为全球用户提供音视频直播娱乐及社交网络服务。
从收入构成来看，花椒和六间房主要产生直播服务收入，即直播打赏收入；-年及年1-8月，直播打赏占收益总额的比例分别为99.2%、99.6%、99.6%、97.5%。
海外运营的HOLLA社交网络服务产生收益，但年12月31日，HOLLA财务业绩才刚刚并入花房集团报表，截至年8月31日止8个月，公司社交网络服务产生收益占收益总额比例为2.4%。
而在直播收入中，花椒是绝对的主力。招股书显示，花椒带来的收入占比长期高于75%。
花房集团的经营模式，是典型的一条腿走路。
与之相较，欢聚时代先后剥离虎牙和YY之后，海外业务成为重心，包括视频直播平台BigoLive、短视频应用Likee、休闲游戏社交媒体平台Hago三大产品。
映客也推出线上相亲软件“对缘”，还收购了兴趣交友平台积目。年，映客核心产品映客直播营收占比为59%，其余创新产品营收占比达41.8%。
而如此依赖直播打赏的花房集团，却因内容违规被多次约谈。
年1月，北京市网信办就花椒直播“百万赢家”活动内容违规依法约谈花椒直播相关负责人，责令其全面整改。
年6月，北京市网信办法约谈“花椒直播”、“西瓜视频”、“全民小视频”3家属地网络直播平台相关负责人，针对平台存在的传播低俗庸俗内容、未能有效履行企业主体责任问题，责令其限期整改。
花房集团也在招股书中指出，主播可能会在公司平台作出非法的言语或行动，公司不保证可以完全阻止用户在平台发布不当内容或从事不当活动。此外，由于公司对用户及主播的线下行为控制有限，如果有关行为涉及公司平台，公司的业务及公众对品牌的观感可能会受到重大不利影响。
并无明显优势的花房集团，能够在资本市场上夺得一席之地吗？红星资本局将持续
红星新闻记者俞瑶陶玥阳
责编任志江编辑杨程
