作者：人生成功方法之学习价值投资思维（ValueFirst1）
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引言
衣食住行玩是人类的永恒刚需，刚需意味着需求稳定、具备提价能力、长期可以跑赢通胀，配置价值较高。本次新冠疫情限制了人的自由流动，所有与人流动相关的行业都受到严重冲击，比如高铁/航空/机场/旅游/酒店/餐饮等行业。疫苗研发出来后，新冠疫情就变成短期的事件冲击，与人流动相关的行业（高铁/航空/机场/旅游/酒店/餐饮）都将恢复，这些板块后续将存在超额收益的机会。在近期，价值集训营也重点挖掘了海运/航空/机场/酒店等后疫情板块的投资价值，后续将跟踪旅游板块。年，中国国内旅游人数同比增长8.4%，旅游收入同比增长11.7%，旅游收入增速为GDP增速的1.9倍，按理说，旅游板块中长期的景气度这么高，但为什么旅游板块好像没有几家优质公司呢？好的商业模式具有“竞争对手无法模仿、自己却可以批量复制”的特点，“竞争对手无法模仿”保证了长期较高收益率，而“自己可批量复制”则打开了业绩成长天花板。旅游板块公司大多是依赖“当地独特的环境地貌”，模仿难度大，但同样也自己没法批量复制，业绩天花板太低了，长期回报率自然不高。旅游板块的优质公司还需要具备“可复制性”，旅游大牛股（宋城演艺）就具备很强的项目可复制性。而可复制性的关键在于“拥有可以重复利用的独家资源”，比如专利/技术诀窍/品牌/配方/剧本等。价值集训营今天将介绍具备可复制性的民营休闲游公司：天目湖。
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公司简介
很多地方重点发展旅游产业，因为旅游产业具有很强的带动作用，可以促进当地“出行/餐饮/住宿/娱乐/特产/服务”等多个产业发展。从产业带动作用来讲，旅游景点的门票价格越低越好（最好是免门票），才能最大程度发挥旅游景点的引流效应，产业链后端的“出行/餐饮/住宿/娱乐/特产/服务”赚的钱可以补足“前端景点门票损失的钱”。而且国内很多地方景点，门票价格确实也太高了，几百块钱的门票经常看不了啥东西。因此国家近年来多次发文，要推动国有景区门票价格回归合理区间，降低偏高的门票价格水平，并对景区内垄断性较强的交通车、缆车、游船等服务价格加强监管。近年来，因为国有景区一直在降低“门票及服务收费”，很多国有景区的上市公司业绩表现不好。宋城演艺/天目湖/三特索道为仅有的3家民营旅游上市公司，门票降价的风险比较小，自带避雷针。
旅游形式可以简单分为：观光游与休闲游。1）观光游。以多看景点为目的，走马观花地游览很多景点，不会去重复的景点，行程安排非常紧凑，通常由旅行社跟团出行；观光游在单个景点停留的时间很短，也没时间去消费，对配套娱乐设施要求低；2）休闲游。以放松身心为目的，经常会去重复景点，只要这个景点能让自己身心放松就好。休闲游的行程安排宽松，会在一个景点停留非常长的时间，游客会在景点会大量消费，对配套娱乐设施要求高。没钱的时候，大家喜欢观光游（穷游），用最少的钱去尽观赏可能多的景点，每一分钱都要物超所值，所以观光游的每次旅行都会很累；钱多了以后，大家喜欢休闲游（富游），不再追求多看景点了，追求旅游的本质（休养身心），每次旅行都回味无穷，身心得到最大程度放松。中国人越来越愿意为旅游花钱，近年休闲游的增速也远快于观光游。
但是休闲旅游对娱乐设施的要求高，需要对景点大量增添设施、商业化开发。对于国有景点而言，因为中国实行国家公园体制，要保持自然生态系统的原真性和完整性。因此，越是国内知名的名山大川核心景区资源，为了保护生态环境，新项目的环评审核就会越严格，商业性开发越是被限制。国有景点不仅面临降低门票的压力，也面临观光游市场的长期低迷，而且也难以商业化改造、应对消费升级趋势（休闲游）。而民营景点的降低门票压力较小，也可以大量商业化开发，应对休闲游的蓬勃发展，民营景点更值得投资者