明星基金经理董承非管理的兴全趋势投资混合（）基金、兴全新视野定开混合（）基金，总规模超过亿元。今年以来“跌跌不休”，目前排名已经滑落至名以外，这位以稳健著称的公募“老司机”怎么了？
今年初董承非对全年A股市场感到悲观，在降低仓位的同时，因看好地产股买入万科A（.SZ）、保利地产（.SH）作为防御手段，结果地产股“跌跌不休”。其管理的两大基金也表现低迷，最近三月合计折损已逾70亿元。
稳健“老司机”翻车，两大重磅基金押错宝
近几年董承非虽然不如公募“一哥”张坤、“二哥”刘彦春名声在外，却以长跑健将、稳健复合增长著称。他是获得基金业“金牛奖”最多的基金经理之一，兴全趋势成立15年，穿越多次牛熊，累计涨幅约25倍（复权处理），堪称稳健老司机。其个人管理规模超过亿元，管理规模堪称基金行业顶流。
不过今年以来，董承非这位老司机意外“翻车”，旗下两大基金兴全趋势、兴全新视野均跌跌不休，表现惨淡。截至5月21日，兴全趋势最近三月涨幅为-10.66%，兴全新视野最近三月涨幅为-9.54%，两大基金最近三月合计回撤逾70亿元，在同类基金中排名均在名以外，排名非常落后。
兴全趋势近期走势图
而董承非管理的两只重磅基金，持有的多只重仓股要么长期低迷，要么出现连续大跌，让基民们看了连连摇头。具体情况如何，还得从两只基金的重仓股说起。
红星资本局拆解兴全趋势持股发现，今年一季度前十大重仓股分别是紫金矿业（.SH）、三安光电（.SH）、万科A、海康威视（.SZ）、美年健康（.SZ）、保利地产、中国平安（.SH）、北新建材（.SZ）、欧派家居（.SH）和宋城演艺（.SZ）。
兴全新视野重仓股也高度重合，前十大重仓股分别是紫金矿业、三安光电、中国神华（.SH）、万科A、保利地产、海康威视、美年健康、北新建材、中国平安和妙可蓝多（.SH）。
从重仓股的风格可以看出，董承非持股较为分散、均衡，在制造业、采矿业、房地产、保险、健康等领域都有配置。他不会把鸡蛋放一个篮子里，也不会像某些激进基金经理喜欢“抱团”某个领域，如大举押注白酒、医药、半导体、新能源等。
虽然“老司机”董承非小心翼翼，但市场依然泼了一盆冷水：其重仓股最近三个月除了海康威视、妙可蓝多等少数个股表现不错外，大多表现糟糕，还有重仓股如美年健康出现了暴跌现象，十大重仓股之外的康弘药业（.SZ），他一季度刚刚加仓近万股，不料4月份就出现连续跌停，实在让人防不胜防。此外还有永辉超市（.SH）、老百姓（.SH）等也是跌得哭不出来。
悲观中买入地产股防御，结果错上加错
在今年初A股市场陷入狂热之际，董承非却对年全年市场感到悲观。作为一个风险厌恶型投资者，他在1月底的会议纪要中谈到，自己已经为今年的股票市场做了一些预防性的动作，降低权益仓位，调整持仓结构，减持高位资产等。
红星资本局从今年一季度基金披露数据看，董承非的确做到了“知行合一”。兴全趋势股票仓位从年底的78.86%降至一季度末的67.21%，减仓幅度很大；兴全新视野股票仓位也从69.37%降至63.98%。
相比之下，其他明星基金经理大多数仍保持高仓运作，甚至不乏90%以上的重仓。如“基金一哥”易方达张坤管理的多只基金，一季度末仓位均在92%-94%区间，堪称极重仓，这也导致了张坤的业绩起伏更大，其管理的拳头基金易方达蓝筹精选混合（）近三月跌幅15.05%；以港股为主的易方达亚洲精选（）近三月跌幅更是达24.48%。
张坤一只基金三个月下跌近25%
此外，董承非还加仓买入了地产股作为应对措施，并认为地产股是震荡市的“防御利器”。他的理由是：如今地产的估值水平比银行龙头还低，地产龙头的分红也比银行龙头要高很多，所以选择了加仓地产股。出于稳健、安全性考虑，董承非也没去买其他地产股，而主要是买入万科A、保利地产两只地产龙头。
随后万科、保利短期内果然迎来一波明显上涨，大家一度以为董承非抄到地产股的底了，甚至说他“姜还是老的辣”。然而市场却跟他开了个玩笑，很快又掉头向下，反而跌得更多，把大举“抄底”的董承非也套住了。
目前，兴全趋势持有万科.45万股，持有保利1.27亿股；兴全新视野持有万科.38万股，持有保利万股。两大基金合计持有万科、保利市值计超过60亿元，绝对算董承非的重仓股。
万科不仅套住了明星基金经理，连护盘的“自家人”也一起套。4月底，万科事业合伙人增持万科股票均价分别为27.76元、27.93元，算是低谷。不料随后继续下跌，如今跌至26元多，也暂时被套。不过万科事业合伙人是逢低就买，历史上早已多次买入自家股票，其成本被大幅摊低。目前万科事业合伙人共计持有5.81亿股，以当前股价计市值约亿元。
眼下的地产股没有最低，只有更低。万科、保利这样的地产龙头跌幅相对还算少的，如果看看已经暴雷的华夏幸福（.SH）、泰禾集团（.SZ），其跌幅更是惊人，暴雷以来股价都跌得只剩个零头。
争取1%-2%净利润，房企赚钱有多难？
由于“房住不炒”的定调不变，房地产调控持续已久，从中央到地方均有严格的政策环境管控。加之货币政策趋紧，“三道红线”去杠杆，近年来市场都不认可地产股作为投资对象，同时房企盈利能力持续下降，导致地产股估值也不断下行。
事实上近几年地产股都是股市行情的“失意者”。在年的大牛市里，90%以上的股票都在大涨，地产股却还在下跌，成为A股最惨板块之一，持有地产股的投资者严重踏空。
如今，很多一年销售额超千亿的房企，股票市值仅仅数百亿元，这似乎让人难以置信。红星资本局初步统计，金地集团（.SH）年实现销售亿元，然而当前市值不到亿元。阳光城（.SZ）年实现销售亿元，当前市值仅亿元。首开股份（.SH）年实现销售亿元，目前市值仅亿元。
同时，大量地产上市公司纷纷“破净”，即市净率低于1，股价远低于每股净资产，比如股价只有5元、每股净资产却有10元的情况。很多投资者以为地产股严重低估，于是纷纷出手抄底，结果反被套在了半山腰。
最近杭州集中土地出让，滨江集团（.SZ）共获取了5块土地，因为严格限价导致毛利率极低，也引起了部分投资者质疑，认为公司无利可图，为何硬着头皮拿地？
滨江集团董事长戚金兴公开回应称：“我们努力一下，争取做到1%-2%的净利润水平。”他的回应却引起更大争议，各种声音炸开了锅，净利水平如此之低，远不如银行存定期，为何房企还要坚持做？
“其实用一个词来形容房企拿地，就是‘苦闷’，因为似乎找不到好的出路。”知名地产分析师严跃进告诉红星资本局，滨江集团为什么要做？还因为杭州是其大本营，滨江集团要稳住基本盘。谁都不愿意土地高溢价、房企低盈利，但确实有土储压力，对于房企而言，充足的现金流更重要，只要能覆盖成本就可以做。
相比之下，同样大本营在杭州的绿城，此次集中供地就颗粒未收。绿城表示，没拿地的原因就是算不过来账。
事实上在严厉的楼市调控之下，当前房地产商赚钱越来越难，盈利水平堪称捉襟见肘。以行业“老大哥”万科为例，过去毛利率长期维持在35%左右，但今年一季度显示，毛利率已经下跌至16.1%，创历史新低；至于净利率更是不忍直视，已经跌到了个位数。
万科在一季报中坦承，房地产开发毛利率下滑，主要和近年来地价占房价比例提高有关。这话直白说就是万科买了一堆高价地，但房价又不能涨，于是毛利率必然下滑，为此万科还对部分风险项目计提了逾40亿元的存货跌价准备。
万科董事长郁亮也公开喊出万科要向制造业学习，向经过家电业残酷洗牌的格力、美的、海尔学习，即使整个房地产行业进入存量竞争时代，优秀的企业仍然可以存活下来。郁亮表示，房地产行业逻辑变了，不再能赚大钱、快钱，但仍可以赚慢钱、长钱和老实钱。
红星新闻记者李伟铭
编辑杨程