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经历了疫情“大考”，文旅企业生存状况如何？
近期，A股文旅上市公司陆续披露了年“成绩单”，16家与景区业务有关的上市公司有9家亏损，其中旅游演艺的龙头股宋城演艺亏损超17亿元；盈利的7家公司中，除云南旅游盈利超1.2亿元外，其他公司盈利均在万元左右。
尽管A股景区类上市公司在去年的业绩普遍不佳，但仍难阻其他文旅企业的上市热情。目前与景区业务有关的南方文旅、华强方特等文旅企业正在冲刺IPO。
但IPO之路并不容易。近5年内，成功登陆A股的景区类文旅企业只有九华旅游、天目湖旅游和西域旅游3家，时间范围再拉长一点看，近10年来成功上市的也仅有6家。
IPO之路
被拒是常态
疫情冲击下，整个文旅行业受到的影响非常大。也正是在这种情况下，企业更需要资金去恢复和发展。同时，从制度层面来说，在注册制背景下，企业IPO渠道相对以前也更为通畅。
然而情况并不理想，常州恐龙园IPO三次被拒，第四次申请后，自己主动退出。
华强方特年第一次谋求上市，年新三板，年创业板申请，年6月终止，年12月第三次申请。
年成功上市的西域旅游，IPO之路更是走了15年。
文旅企业上市缘何这么难？
从现状看，大部分项目都是景区类项目，上市市值低；在线旅游类项目，大企业基本垄断市场；主题公园类项目，创新有限，没有文化产业支撑；地产类文旅企业，少之又少。
为何上不了？
（1）盈利少
长白山发布的最新财报显示，公司年实现营业收入1.48亿元，同比下降68.41%；实现净利润为-0.56亿元，同比下降.12%，这也是上市近7年以来，长白山首次出现业绩亏损的情况。
峨眉山A在年实现营收4.67亿元，同比下滑57.82%；净利润为-.23万元，同比下滑.03%。
年上市的*ST西域（原西域旅游），-年，营业额1.9亿元、1.88亿元、2.38亿元、0.51亿元，母公司净利润分别为0.45亿元、0.51亿元、0.73亿元、-0.43亿元。公司更是创下A股最快*ST的纪录。
年海南的呀诺达景区申请IPO，其业绩受到疫情影响，年净利润仅万左右，年和年约万元左右。
（2）靠门票
国内景区的门票收益占到总收入的6-8成，比如乌镇的门票收益也在50%-60%左右，很多的项目甚至达到80%，衍生品和二销收入占比较低，从而限制了企业的盈利能力。
恐龙园作为国内的IP景区，年~年园区综合业务营收（门票收入及其他运营收入）占比分别为70.66%、68.90%、69.63%，同期文化创意及衍生业务营收占比分别为22.49%、22.04%、20.72%，后者营收占比逐步下滑。
当IP景区没有IP相关的收入，如文化创意、系统集成等收入比例不高，那么该项目的盈利模式会遭到质疑，持续的盈利模式也会有限。
（3）资产重
文旅企业的建设投入大，如恐龙园的停车场就达到近20个亿，如此大的投入会给企业带来巨大资金负担，如不谋求资产证券化，企业很难承受“现金流之重”。文旅景区的营业额有着很大的瓶颈，如国内大部分人造项目的客流量很难超过万，营业额大部分在5亿以下，这个瓶颈使得企业很难持续支持运营，大部分国企项目靠债券支持。
频频碰壁
不如改变融资模式
1、乌镇+中青旅模式
资产方与运营方分开，运营有力，资产增值
乌镇年投资建设西栅，10亿贷款全部政府投入，年资金压力很大，引入中青旅3.55亿的融资，资本分为两类，一类是保护性资本，比如乌镇的桥、房子，属于百分之百国资。另一类是经营类资产，比如酒店的经营，与中青旅合作分成。年引进IDG投资，年IDG退出，中青旅占股66%，到年收入累计超过亿，利润超过43亿。
2、灵山+拈花湾模式
打造可变现资产补充项目向市场要利润
灵山大佛通过打造拈花湾，如果不是因为土地问题，该项目可通过资产和度假物业销售回收整个成本，拈花湾投资48亿，如果可以销售预计可回笼资金近50亿。在拈花湾资金回笼受到影响后，目前开发的大拈花湾同样采用资产销售和运营补充的模式，把度假、康养、商业与原有的资源景区结合在一起，形成资产销售补充的模式。
3、复星旅文模式
优质运营资产的CMBS
三亚亚特兰蒂斯是复星旅文首个旅游目的地项目，位于三亚市海棠湾国家海岸沙坝酒店带的核心位置，年4月正式营业。年，三亚亚特兰蒂斯营业额达到人民币13.1亿元，年到访客流达万人次。
年3月CMBS专项计划以复星旅文附属公司持有的海南亚特兰蒂斯商旅发展有限公司70.01亿元的债权设立财产权信托，并以位于三亚市海棠区海棠北路36号的三亚亚特兰蒂斯酒店和水上乐园物业作为抵押，以海南商发%的股权及三亚亚特兰蒂斯的运营收入和应收帐款作为质押，以确保专项计划项下的偿债责任得到及时和充分履行，复星旅文及附属公司上海复星旅游管理有限公司亦承担差额支付责任。
4、政策发展模式
向社会要融资
财政部办公厅、国家发展改革委办公厅专门印发有关通知，布置开展梳理新增专项债券项目资金需求工作，并明确将文化和旅游领域作为新增专项债券的重点投向。各地应积极抢抓新增专项债券集中申报机遇，争取更多专项债券用于文化和旅游领域重大项目建设。要重点