来源：雪球
很遗憾，清仓白酒后，调仓一些标的，结果换来和白酒稍微小一点的跌幅。
我就是这么浇灌野草，斩掉鲜花的，且依然垂涎白酒的美貌
。
好了，言归正传，谈谈调仓的几个标的以及背后的思考。
调仓买入宋城演艺的逻辑
买入核心逻辑其实很简单，作为疫情后确定性受益的股票，和上机类似逻辑，就是看好疫情后恢复性的业绩反弹，且确定性很高。
另一个买入逻辑则是今年$宋城演艺(SZ)$几个产能开始释放，如西安，九寨沟（地震坏了重新回复），以及上海项目。
毫无疑问，如果不出意外，今年疫情恢复有限，则可能产生更多折旧摊销，利润是没法看的。
但抱着买股票就是买公司的想法，则是时间我可以等，但不能让买入竞争力下滑的公司。客观上，在行业低谷期，选择继续扩张的公司，业绩才是更有盼头的。
风险：1）文旅扩张时候，存在一定不确定性，异地复制有些难度，
2）此外还存在报流量大腿的习惯，心智这块没做到“为了看迪士尼，所以采取上海这种效果，而是一般去了丽江，顺便看看丽江千古情”；
3）疫情持续一到两年，可以超出预期，疫情期间的扩地项目，反而成为摊销折旧累赘；
估值这块，基本按照疫情前的数据，粗略估算一下，不过目前这些公司，一点也不便宜，现在买，只是还不错的公司，以合理价格买下而已，为了赚成长的钱，仅此而已。
包括上机，这些标的基本都没怎么跌的。捡漏很难。
调仓买入呷哺呷哺
周末出去调研时候，发现才开了家店铺。
由于之前买了太二酸菜鱼$九毛九，所以很熟悉餐饮这一套分析与投资。在持有九毛九期间，也观察过一段时间凑凑。
比较遗憾的是，至今凑凑$呷哺呷哺()$的数据，也没披露，作为公司估值的核心，期待未来公司能单独披露凑凑的单店情况。
买入核心逻辑是凑凑高速成长性+疫情对公司短期的影响。两个逻辑，核心是高速成长期凑凑，值钱。
风险：
1）凑凑因为价格太贵，人们吃不起人均~元的火锅，虽然比海底捞好吃，天花板问题，也即后期成长性证伪
2）呷哺呷哺继续成为拖油瓶，经营持续走下普通路
3）疫情远超出预期，继续爆发，导致餐饮继续收到影响具体到估值而言，目前市场预期大概在~家凑凑，而上周自己亲自调研后，认为应该不止这个数，预期凑凑会开出~家以上的店铺。
要知道，太二现在开了大概多家（具体可能需要更新），但市场预期已经达到近家了。
依然拒绝“地惨”逻辑
短期这两家公司，可能还会继续下跌，疫情之后，应该基本面会开始反弹，无论是凑凑成长性，还是宋城演艺产能释放，都是可以期待的。
显然，这段时间，整个A股港股市场，低估板块无疑是地惨、银行和保险。
保险因为完全看不懂，所以放弃了。而银行，比如配置的招行、平银，则早就开始反弹。
地惨股是真的惨，依然再跌。具体市场原因，我也不清楚。
整体感觉，地惨已经沦为烟蒂股，无论时万科、保利还是新城控股，以后港股的$融创中国()$、恒大等。
核心没有内生成长性，且处于一个即将缩量市场。
对房地产未来预期比较悲观，虽然有头部集中度提升逻辑，但不看好大盘子继续能卖出更多万平米。
缩量市场最大的问题在于，这些头部的房地产企业，都还挺大的，退出成本高昂，而且竞争越来越激烈，人口数量出现下滑，买不起房的85~95后，依旧难以通过自身努力买房。
这点，类似前段时间，看过的高教行业：
这些高教公司，如希望教育、天立教育，基本都能维持未来三到五年，30~40%的业绩增速，而估值在15~20PE。
想比较而言，如果未来房地产维持三到五年，才10%的增速，也不太吸引我吧。
总之：对内生成长性的偏好，选择了一定成长性的宋城演艺和较高成长性的呷哺呷哺（凑凑）。
地惨烟蒂股，暂时不捡便宜了。当然，依然配置一点地惨股——保利地惨
作者：秋源俊二链接：