本周市场震荡上涨，但分化较为严重，指数创新高，个股并没有普涨行情；新基金募集创新高，外资也大幅流入，市场并不缺增量资金，行情有望延续。
近期情况：
1、*工依然值得
发展趋势短期：4Q20收入成长有望提速。4Q20主要客户畅销车型将整季贡献，且HUD等新品订单饱满、产量持续爬升。我们注意到公司3季报预付材料款、预付设备采购款大幅增加，反映4季度高景气及潜在扩产动作，我们预计4Q20公司收入增长有望加速。
中长期：需求回暖+智能化+客户优化+产品升级+生态合作。1）车市回暖基础上，智能座舱、ADAS渗透率亦持续提升，拉升公司汽车电子单机价值，且伴随新品上量及精益管理，盈利能力亦有望持续提升。2）公司经受了过去两年车市下行压力测试，客户结构、产品结构持续优化升级，我们预计未来两年一线自主、合资品牌有望在公司前五大客户占据更多席位，且液晶仪表、双联屏、HUD、无线充电、ADAS等营收占比有望提升。3）“软件定义汽车”趋势下，公司战略思路灵活，推出软硬分离的标准化平台，且与华为合作的Hi-Car系统座舱、ADAS产品陆续亮相，合作共赢可期。风险提示：疫情影响下游需求；汽车智能化渗透率不及预期；竞争格局变化。
以上数据来自CHOICE。
近期研报
宋城演艺
行业观点及投资建议
本周社会服务行业小幅下跌，受权重股中国中免拖累跑输大盘，个股方面，受新冠疫苗有效性高的消息影响，低估值个股继续估值修复，酒店、休闲景区表现突出。
宋城演艺签约延安千古情，轻资产项目又下一城。公司与陕西太乙农业发展集团股份有限公司签署《延安千古情项目总协议书》，与以往的轻资产项目相同，本次一揽子服务费2.6亿元，试营业/开业后的5年内，按年经营收入的20%收取基本管理费。项目位于延安红色文化旅游核心区，交通方便，历史文化丰富，公司以轻资产模式布局延安，与西安千古情相呼应，以轻重结合的方式承载陕西省旅游演艺消费需求，扩大千古情品牌的影响力。
RCEP签署利好旅游消费服务，对免税影响有限。11月15日，区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）正式签署，有利于推动国内国际商务出行活动持续恢复，利好商务酒店和出境游的复苏。免税商品免除的是三税，包括关税、进口环节增值税和消费税；关税只是税费的一部分，且占比并不大。免税行业商品以香化、精品等奢侈品为主，主要从欧洲进口，仅少数品牌来源于日韩，因此RCEP对免税行业影响有限。
海口拟年底前扩建/新增4除离岛免税店。《海口市落实海南省促消费七条措施的工作方案》于近日印发，《方案》提出海口将增加免税经营主体，引进中免集团、海发控集团等经营主体，争取今年年底前新增和扩建4处离岛免税店。此外还将扩大奢侈品牌营业面积，海口美兰国际机场二期免税店扩建后营业面积将达平方米；并计划新增日月广场免税店面积5万平方米，同时引进增加奢侈品牌。现阶段，限制离岛免税销售额增长，客单价提升的一大原因在于接待能力有限，品类丰富度不足，今年年底前三亚和海口两地都将大幅新增/扩建免税购物场所，扩大免税经营面积，丰富品牌和品类，离岛免税迎来*金发展期，预计年离岛免税销售额仍将保持大幅增长，客单价仍有较大提升预期。
投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头科锐国际、宋城演艺、首旅酒店。，退出是必然趋势。公司产能多为高世代产能，龙头地位稳固，业绩持续增长可期。
存在风险：突发事件或不可控灾害，宏观经济低迷，行业重大*策变化，疫情发展超出预期。
以上数据来自CHOICE。
个人观注
十四五规划：半导体：兆易创新
医药疫苗：智飞生物（趋势走好，不再