本周总结与下周展望
●又到了每周总结与前瞻的时候了，今天先简单聊聊半导体，然后重点看下股票池的情况。
一、券商首席对半导体的一些看法
这是一券商首席在内部路演时，对半导体的一些看法，现在发不是让大家去追，毕竟当下位置很高，而是理下思路，对板块加深下认识。这位首席认为市场对半导体在下面几个方面还认识的不够充分：
1.对商业模式认知不足
之前除了台积电之外的半导体代工厂，赚钱都挺难，过去景气度高的时候ROE8%，景气度差的时候ROE3%，投资回报率很差。不少分析师觉得晶圆厂重资产、盈利波动性大，不如芯片设计企业模式优秀（基本无资产投入又分得产品的最多利润）。以前确实如此，但是这种不均衡、不合理一定不能长期存在，年就是商业模式变化的重要转折点。
利润蛋糕接下来会持续向生产环节转移，今年刚刚开始，这是一个重大趋势的转折，不是一两个月的小波动。比如设计公司卓胜微定增投产线、斯达半导定增投产线等等。首席认为接下来的成熟制程晶圆厂的回报率会持续提升好多年，直至暴利，抹平过去十几年积累下的创伤。
2.对产品壁垒的认知不足
半导体产品可以分为2大产品类型：数字芯片、模拟芯片，其中模拟芯片的产品生命周期更长，竞争格局更好，具备更长期的投资价值。为什么模拟芯片更好，这是由两大产品属性决定的。
首先，是产品的生命周期很长，很少存在被颠覆的可能性，即使是国产替代，也是缓步进行的。一般来说，模拟芯片使用时间通常在10年以上，而数字芯片，生命周期也就1-2年。
生命周期长，和长研发周期脱不开关系，客户对产品性能要求十分严格，所以产品技术需要长年累月的经验积累，靠的是工程师多年的工艺调试经验，也就是所谓的“老师傅”，新产品短期颠覆的可能性非常低。
其次，就是模拟半导体生产的过程中，大部分技术组件的标准化程度都很低，不太会因为摩尔定律而面临过时的风险，所以说模拟半导体是稳健性成长，而数字半导体因为摩尔定律，发展很快，面临价格战，长期来看，回报率比较低。所以不要过于高估需要数学的算法壁垒，而低估依赖老师傅经验的工艺壁垒。
重点总结为两句话，要重视制造环节，重视模拟芯片。
二、重点公司中报预告点评
1.心脉医疗（过往深入介绍的文章链接）
公司预计上半年实现归母净利润1.-1.亿元，同比增长51.40%-55.55%，其中二季度归母净利润增速32%-40%。
这个业绩增速比预期的大概低了3-5个百分点，但依然算是比较快，按照当前的新产品放量速度推算，公司未来三年的业绩复合增速，保守情况下应该在35%-40%，乐观情况下可以略高于40%，所以短期一个季度的增速增减3到5个点，显得也不是那么重要。
这几天，公司调整的跌幅比较大，除了医药板块整体的调整外，主要是因为原总经理苗总离职，因为苗总几乎是创始总经理，所以对市场信心影响比较大。
从这几天交流情况来看，苗总是因为家庭原因辞职的——家在北京，连续多年工作在上海。苗总跟公司签署有竞业协议，所以不存在去对手公司或者创业。公司这边，接替的也是有经验的副总，心脉整体是一个管理很不错的企业，应该不至于因为一个人的离开，而产生多大的影响。
2.汇川技术（过往深入介绍的文章链接）
公司预计上半年收入76.5~86.1亿，同比+60~80%；归母净利润15.1~17.4亿，同比+95~%；扣非归净利润14.7~16.8亿，同比+~%，整体略超预期。
券商测算二季度工控业务收入同增60%，其中伺服翻番、PLC+50-60%、变频+40-50%，预计全年工控业务同比增长60%-70%、明后年维持30%以上增长。
作为制造业自动化的卖水人，同时也有新能源车的电控业务，汇川我们还是比较看好的。
三、标的回顾
这两周总结文章中我们看好的标的，喜忧参半，总的来说，制造业强，比如光伏、*工、甚至券商都走的还行，但是偏价值的就走的很一般。遥想去年，消费龙头都涨到天上去，然后市场开始用DCF估值，来解释过高的PE，今年风格就开始大变，价值股一蹶不振，总龙头茅台的走势也不理想。其实茅台的估值目前还算合理，但有些价值股标杆如海天等，叠加上社区团购的冲击，就走的很艰难。
我们对比下沪深和中证，一个代表传统的大蓝筹，一个代表中等市值的优秀企业，都用最近6年的周K图。
首先是沪深，虽然年初破了历史新高，但现在又回到了去年下半年的点位：
下面是中证，虽然离着15年的历史高点还很远，但目前是不断上升趋势：
总的来说，是风水轮流转。这种宽基指数，更多的是看市场趋势，通常来说趋势至少会持续一两年，短时间内不太会发生改变。
从最近公募基金披露的中报来看，以新能车、光伏为代表的先进制造业，作为重仓股的比重在上升。所以还是想重复我们之前的观点，先进制造业受到资金青睐的趋势，短时间内不会发生改变，特别是中等市值的标的，不少走的相当凌厉。
我们之前也说过，中短期来看，股价的涨跌更多是资金的游戏，A股往往习惯走极端，去年白酒是永远的神，泡沫也不少，但不妨碍赚钱；现在资金都被吸引到了制造业，那么消费、医药就受冷落了，不代表他们本身不好。我们要顺势而为，至少要平衡配置仓位，否则仍重仓抱着价值股，会比较煎熬。
现在市场波动较大，高位震荡，如果不喜欢这种上上下下感觉的，可以重点考虑ETF，能安心许多。
一、中长线核心资产回顾：
标下划线的我们定义为核心资产，标红色的是我们认为当前性价比还可以：
1.消费：
茅五汾、海天、腾讯、美团、宋城、牧原、顺丰、华测、海底捞、中免、碧桂园服务
2.医药：
（1）创新药：恒瑞、百济、信达
（2）器械：迈瑞、微创、心脉、南微、健帆、欧普、爱博、艾德、三友
（3）CXO：药明康德、药明生物、泰格、康龙化成、凯莱英
（4）疫苗：万泰、康泰、智飞、康希诺
（5）其它：爱尔、爱美客、时代天使、锦欣、海吉亚、金域
3.高端制造：
（1）新能源汽车：宁德、恩捷、亿纬、比亚迪、天赐、赣锋
（2）光伏：隆基、中环、阳光、通威、福斯特（或者光伏ETF）
（3）其它：立讯、韦尔、汇川、三棵树、坚朗、雨虹、和而泰、浙江鼎力、万华、美的、三一、光模块
价值股里，我们只保留了增速较高的汾酒，五粮液可以